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Target 2 et déséquilibres intra-zone euro

Les déséquilibres target2 ont connu une augmentation significative en 2011-2012 et depuis 2015 suite à la mise en place du quantitative easing par la BCE. L’Allemagne affichait en février 2019 un solde target2  d’environ 870 milliards d’euros tandis que les soldes de l’Italie et de l’Espagne étaient respectivement de -480 milliards d’euros et de -400 milliards d’euros.  Dans cet article, nous proposons de modéliser le lien entre capitaux privés, refinancement des banques et soldes target2 à l’aide d’un modèle SFC (stock-flux cohérent) à 2 pays en union monétaire. Nous étudierons au niveau macroéconomique les effets d’une sortie des capitaux d’un pays du Sud de la zone euro sur les soldes target2, les taux d’intérêt, les prix des actifs financiers, les dettes et le chômage. Nous simulerons également différents scénarios de limitation des soldes target2 et leurs effets macroéconomiques en fonction de la nature de l’ajustement envisagé. Une analyse en termes d'économie politique permettra de mettre en perspective les résultats obtenus à l'aide du modèle.